MOSKOVA — Rusya’da madencilik şirketlerine yönelik yeni vergi önerisinin gübre üreticileri üzerindeki etkisinin sınırlı kalabileceği değerlendiriliyor. RUPEC’in aktardığı analizlere göre, ham madde fiyatlarının belirlenen eşiği aşmaması durumunda PhosAgro’nun vergi yükü düşük veya sıfır olabilir. Rusya’da gündeme alınan yasa tasarısı, belirli madenleri çıkaran şirketlere ham madde fiyatlarındaki artışa bağlı olarak yüzde 30 vergi uygulanmasını öngörüyor.
Yeni vergi ham madde fiyatlarına bağlanıyor
Rusya Maliye Bakanlığı, eylül ayında madencilik şirketlerine yönelik yeni bir “aşırı gelir” vergisi getirilmesini önerdi. Hükümet, ilgili yasa tasarısını 1 Ekim’de Devlet Dumasına sundu.
Tasarıya göre apatit-nefelin cevheri, fosforit cevheri ve potasyum tuzu çıkaran şirketler için, ham madde fiyatlarının yüzde 10’dan fazla artması durumunda yüzde 30 vergi uygulanabilecek.
Analistlerin değerlendirmelerine göre vergi hesabında nihai ürün olan gübrenin fiyatı değil, üretimin ilk aşamasındaki ham maddelerin fiyat değişimi esas alınıyor. Apatit-nefelin ve fosforit cevherlerinin ruble bazındaki fiyatlarının 2026’da artmadığı belirtilirken bu durumun gübre üreticilerinin vergi yükünü azaltabileceği ifade ediliyor.
PhosAgro için vergi yükü düşük kalabilir
Eiler ajansının metalürji ve madencilik sektörlerinden sorumlu kıdemli analisti Nikanor Halin, fiyat artışı yaşanması durumunda vergi kapsamına girebilecek apatit konsantresinin PhosAgro’nun toplam gelirleri içindeki payının düşük olduğunu belirtiyor.
T-Investments analisti Ahmed Aliyev ise PhosAgro’nun 2026–2028 döneminin tamamında yeni vergiden etkilenmeyeceğini öngörüyor.
Alfa-Capital portföy yöneticisi Dmitriy Skryabin de en ihtiyatlı senaryoda bile şirketin fiilî vergi yükünün mevcut tahminlerin önemli ölçüde altında kalabileceğini değerlendiriyor.
PhosAgro ve Acron için sınırlı etki beklentisi
Sinara Investbank ve BCS analistleri de yeni verginin 2026 yılı sonuçları itibarıyla PhosAgro ve Acron’u etkilemeyeceği görüşünü dile getiriyor.
Ancak söz konusu değerlendirmeler analist tahminlerine dayanıyor. Verginin nihai kapsamı ve şirketler üzerindeki gerçek etkisi, yasa tasarısının son şekline ve ilgili ham madde fiyatlarının seyrine bağlı olacak.
